新興市場企業治理有待改善

企業治理決定了企業可持續發展，並與融資渠道、資本成本、經營業績和企業估值之間有很高的相關性。除此之外，企業治理通常對股票估值有影響，被認為欺騙投資者及具有不良行為或政策的企業，在市場上的競爭力通常大打折扣，而治理上的改善，則使這些企業獲得重新評級的機會。

企業治理問題乃新興市場所面對的其中一項挑戰。新興市場的治理標準普遍落後於已發展市場，投資者亦會因此而卻步。投資者在評估企業治理的同時，應結合傳統財務指標，對潛在投資回報和風險形成全面認識。過往，疲弱無力的企業治理，正正是導致亞洲金融危機的其中一個原因。但在亞洲金融危機大約10年之後，銀行系統再次疊着重重壓力。然而，這次的影響蔓延至整個跨境金融系統，引發了已發展國家和地區與新興經濟體的流動性緊縮。此次危機的背後是多重治理，包括銀行風險管理不善和缺乏效率的監管。例如，作為全球銀行監管標準制定者，巴塞爾銀行監管委員會公布了旨在增強銀行業彈性的《巴塞爾協議III》框架。協議提高了銀行監管資本金的數量和質量，並且包含有關健全的風險管理及充分的信息披露要求。

即使危機並非始於新興市場，但新興市場企業可以未雨綢繆，為未來可能帶來的企業治理問題做好準備。新興市場應進行市場改革以及在加強企業治理上付出更多的努力。

Chetan Sehgal富蘭克林鄧普頓新興市場股票團隊投資組合管理團隊總監

Andrew Ness富蘭克林鄧普頓新興市場股票團隊基金經理

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