股災的軌迹

姊妹們，每次一提起股災，大家即時都會想起金融事件。事實上，過去大部分股災都是由金融事件引發，例如2008年的金融海嘯，就是由「次按」（簡單來說，就是質素稍次的按揭貸款，被包裝成優質債券出售）觸發的。誰不知，今次的環球股災，卻是由一場疫症引發。

我的姊妹Lucy在2008年金融海嘯後才正式投身股場，所以，她對股災的經驗不算多。這個星期她又在家辦公了，所以時間比較靈活，當然更關注股市的變化了。她「忙裏偷閒」地跟我WhatsApp。

大戶急沽貨套現補倉填氹

「其實，為甚麼美股會跌得這麼厲害？幾乎每日都有過千點跌幅，真係跌到妳驚呢！」Lucy被美股的跌勢嚇驚。

「我的股齡比妳深，我也感到很震撼，更何況是妳呢？」

「每次股災的跌勢都是這個Pattern（模式）嗎？」

「也可以這樣說！只要有一個觸發點，引發了股市大跌，其實每次初期都會跌得很厲害。」

「為甚麼呢？是不是大家都急着沽，造成人踩人的情況？」

「也可以這樣說。跌市初段，一些早前升勢過急，加上成交暢旺的股份，大多數會首當其衝，因為跌了一些還可能有錢賺，而且容易沽嘛。但之後，妳可能見到很多優質股都可能繼續跌，甚至跌到妳不相信。」

「這又是甚麼原因？」

「很多時都是所謂的斬倉，即是有投資者造了槓桿，跌穿某個水位就會不問價地拋售。」

「但近期我見到連公用股也守不住呢！」

「我也注意到，出現這個情況有很多可能性，但我想先補充一點。很多時，有些大戶在其他股份，甚至其他市場損失了，也會在股票市場沽出手上的持貨，以套現填氹，所以，有些股票大跌，可能真是莫名其妙的。」

股市走在實質經濟前半年

「啊，我也聽過！另外，我看報道，近年多了指數基金，也是大市急挫的原因，是這樣嗎？」

「妳提到基金，我又想補充一點！當大市急跌的時候，總會有些基金持有人想盡快沽貨套現。如果有大量這類基金單位持有人想贖回，基金經理也要被迫沽貨，這就是所謂的『愈跌愈沽』。而妳提到的指數基金也有這個情況，如果有持有人要求贖回基金單位，基金經理就只有按比重沽貨，而且，很多都是程式交易，即是由電腦去決定，不是人手操作呢，所以，有時候妳會見到只要是指數成分股都下跌，可能就是這個原因！」

「啊，我明白多了！那麼，這樣急跌一輪之後，後市又會怎樣變化呢？還會大跌嗎？」

「這個很難說，如果以今次的疫情來估計，如果疫情持續惡化，當然有機會再大跌，但如果初步看到受控的曙光，我相信，環球股市可能會在低位先喘定，但也不會即時大升，分析員會就疫情對經濟的打擊再作評估。但有一點是很可靠的，就是股市往往走在實質經濟之前大約6個月。所以，如果大家都預期，經濟有望半年內回復正軌，股市就可能會回升！若不，大市仍然有可能在低位徘徊。」

「這就是每次股災的軌迹嗎？」

「可以這樣說！」

（本欄逢周一、三、五刊登）

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