小心金礦股縮溢價

自黃金價格突破2011年每盎士1,921美元歷史高位後，愈升愈有，不少投資銀行如高盛、美銀紛紛調高目標價，當中以美銀最為進取，把未來18個月目標價調升至每盎士3,000美元。本欄自去年當金價升破每盎士1,400美元後，已建議讀者們不妨考慮定期買入黃金，如閣下照辦煮碗，相信現已獲得不俗回報。

在過去數月，筆者收到不少好友詢問應如何投資黃金，當中最常聽到的問題是︰「究竟買黃金ETF抑或金礦股比較好？」

一般而言，黃金ETF以存放於銀行金庫之實物黃金為依託，所以黃金ETF的價格轉變是緊隨現貨黃金價格變動。然而，投資金礦股只是持有金礦公司權益，所以金礦股價格變動受到很多不同因素影響，例如公司擁有的金礦含金量多少、開採金礦成本高低和公司管治等，即金礦股價並非單純受現貨黃金價格波動影響。

根據過往一年的價格表現，不少在港上市的金礦股價格波幅都較黃金ETF大。此外，現時不少金礦股的累計升幅已遠超同期現貨黃金的累計升幅，換句話說，金礦股市值應已累積了大量「黃金資產溢價」。在這種情況下，當金價上升勢頭轉趨緩慢時，金礦股價格便很大機會不升反跌，收縮溢價，所以大家在投資金礦股時，必須多做功課，切忌盲目跟風。相比之下，黃金ETF價格大都不會脫離其淨資產值很多，因此投資者如不想花時間挑選金礦股，大可直接購入黃金ETF，以逸待勞。

(本欄逢周三刊登)