比特幣正取代黃金？

近期黃金價格受壓，令不少投資者摸不着頭腦，皆因過去9個月美元持續弱勢，美滙指數自3月份約103水平一直尋底，跌至接近90，然而，金價自8月份創歷史新高後，便由每盎士約2,070美元下滑至昨天每盎士約1,820美元水平，並沒有因美元弱勢而受惠。這個觀察推翻了早前坊間「美元弱，黃金強」之反向關係說法。

由於持有黃金必定會涉及儲存成本，所以黃金屬於「負利率資產」。也就是說，如果市場沒有「避險」和「通脹預期」這些因素的話，金價易跌難升。

今年全球經濟飽受新冠疫情困擾，各國外交關係緊張。黃金作為避險資產，市場對於黃金的需求理應有增無減。與此同時，各國為了挽救受疫情重創的經濟，大多以量化手段為市場注入流動性，燃起市場對未來通脹的預期。

事實上，自從聯儲局宣布「無限量寬」後，聯儲局總資產便由今3月中旬約4.2萬億美元升至6月份約7.1萬億美元，期間金價由每盎士約1,500美元衝上1,750美元水平。

既然投資者對於「避險」和「通脹預期」兩者需求沒有顯著下降，那麼為何金價自8月份創新高後便一直向下調整呢？就此，或許我們可從過去9個月比特幣價格走勢中找到端倪。

比特幣價格自今年3月中旬從5,000美元開始，飈升至近日19,000美元一枚，期間除了在8月份於12,000美元橫行整固外，勢如破竹。

至於比特幣是否正在取代黃金作為避險資產的地位，由於篇幅所限，下回分解。

（本欄逢周三刊登）