十個牛皮九個淡？ 以輪證增投資靈活性

美國債價回升及對經濟前景的憂慮，繼續為市場帶來一定壓力，恒指於10天綫水平整固，暫未見明顯方向。傳統投資智慧有云「十個牛皮九個淡」，在市況整固的環境下，輪證策略又該如何調整？

首先，窩輪作為期權結構性產品，引伸波幅的高低會對價格有直接的影響。大家可以利用恒指波幅指數作參考，波幅高低反映市場對於後市波動性預期或市場對於衍生產品的供求情況。現時恒指波幅指數處於21%水平，若根據現時恒指水平化作每日波動率去計算，預計日均波動約380點左右。

若認為大市將有機會轉趨波動，不妨考慮以適量認股證作部署。認股證既可以看好，也可以看淡，能夠為投資組合作對沖部署，管理投資風險。假如引伸波幅上升，認股證更有可能達致雙贏。欲找更多相關衍生產品，可參考warrants.hsbc.com.hk。

（本欄逢周二刊登）

本結構性產品並無抵押品，如發行人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部應收款項。本文由香港上海滙豐銀行有限公司（「本行」或「發行商」）發行（包括任何參考條款），僅供參考之用，並不構成邀約、游說、或建議出售或購買結構性產品。結構性產品屬複雜產品，投資者務須就此審慎行事，除非投資者完全了解及願意承擔所涉風險，否則切勿投資此產品。結構性產品價格可急升可急跌，投資者或會損失所有或大部分投資。過往表現並不反映將來表現。投資前應了解結構性產品之性質及風險，並詳閱有關上市文件，獨立決定是否適合自己，若需要應諮詢專業建議。本行及其委任之流通量提供者可能是結構性產品的唯一市場參與者，而結構性產品的二級市場可能有限。謹請注意，牛熊證設有強制收回機制，因此有可能提早終止，在此情況下（i）N類牛熊證投資者會損失於牛熊證的全部投資；而（ii）R類牛熊證之剩餘價值則可能為零。作者為金管局及證監會持牌人士，並無就結構性產品或相關資產持有任何直接或間接權益。