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陳永陸、黃偉康
陳永陸、黃偉康

突然的爆倉

發佈時間: 2021/03/30

突然的爆倉

康︰日本野村昨日表示,該公司可能因與美國客戶的交易而遭受重大損失,向客戶索賠金額約為20億美元,因而令股價大跌,加上彭博社引述消息指,高盛上周五疑替客人拋售價值105億美元的美股,而《IPO Edge》引述知情人士稱,事件與老虎基金(Tiger Fund)前掌舵人、韓籍的Bill Hwang有關,因他旗下家族投資基金的高槓桿投資被強行平倉,這似乎解釋了為何3月份全球金融市場出現如此大的波動。

陸︰事實上,摩根士丹利首席利率策略師Matthew Hornbach上周便提出,美國國債債價下跌,並非因為投資者擔心通脹,又或者大家認為未來息率將會上升,所以拋售國債,而是今年年初開始,不少投資者經東京證交所拋售美國國債,而且根據一些數據顯示,美國國債今年有85%的跌幅,乃是在美國交易時段完結後才發生,所以美國國債下跌,應該是日本沽盤造成。而野村的公告,又或者高盛代客對美股部分股份進行拋售,甚至《IPO Edge》的消息,都似乎引證Matthew Hornbach的觀察無誤。

康︰事實上,因為全球去年受新冠疫情影響,各國央行推出一連串量化寬鬆貨幣政策,因而令投資者的風險胃納上升,所以利差交易的金額亦有所提升,只不過形式有所改變。過往投資者有見日圓的利率長期處於零水平,但其他貨幣仍然有最少1厘的息率,所以透過借入日圓作沽售,再買入其他貨幣如美元,以賺取息差,同時再用相關貨幣,買入股票或大宗商品的投資產品,以賺取更多利潤。不過,現時投資者採用的方法,應該轉為借入日圓,再以沽日圓買入美元再買入美國國債,以賺取息差,再用美國國債作為抵押品,買入其他投資產品,如新經濟股,因此當日本年結將近,資金就要進行「拆倉」行動,即要沽售新經濟股套現,再贖回美國國債,同時拋售美國國債,將美元轉為日圓,清還日圓的貸款,所以才會導致2至3月份的金融市場出現如此大的波動。

陸︰同時,由於部分對沖基金的槓桿比率異常地高,所以面對市場突如其來的波動,會很容易出現「爆倉」的情況,不過相信受影響的基金只屬少數,隨着日本年結完成,金融市場應會回復平靜。

(本欄逢周二、四刊登)

wong.waihong@yahoo.com

撰文: 陳永陸、黃偉康
欄名: 陸一言 康一語