林嘉麒
林嘉麒

今年或者是「五窮六彈七破頂」

發佈時間: 2021/04/30

今年或者是「五窮六彈七破頂」

4月份悶足一整月,眾多投資者一直在問幾時才悶完,正期待5月份的新景象。不過,傳統是「五窮六絕七翻身」,5月份能否向好?

先睇外圍,美股近月持續創新高,惟個別公司公布季績符合預期,仍然受拋售,何解?皆因高估值已令人不安。根據統計,6月、8月及9月份才是美股表現最差的月份。過去30年,標普500指數於這3個月平均回報分別為負0.4%、負0.8%及負0.4%,相反5月份的平均回報達1.1%,以美股看,未需要太擔心。不過,港股方面,在過去20年,1月、5月及8月份的表現最差,平均回報為1.4%,似乎港股方面需要擔心。

過去3年港股應驗「Sell in May」

過去多年數據只可作參考,投資每年主題不同。不過,近3年港股「Sell in May」確實應驗。自2018年5月份開始,港股連續3年令人失望。2018年5月份,恒指由30500點水平開始下跌,跌足半年,到10月份低見24500點才開始回穩,跌幅2成。2019年4月份,恒指反彈至半年高位30280點,5月份接力由30000點開始,月內跌最多3231點,跌幅1成。2020年5月份也是下跌,4月份收市24643點,5月份最低見22519點,跌幅接近1成。幸好,去年恒指及後反覆向上,年底更以27231點作結,由5月份低位計,升幅達2成。

5月份最終股市會如何,仍存在着多樣變數,起碼率先要關注聯儲局議息「結果」。會後不加息或維持買債規模基本上是共識,聯儲局預計在今年餘下時間仍將按兵不動。不過,市場已預測,聯儲局將在明年1月份縮減其1,200億美元的資產購買,而加息是在明年12月份。事實上,市場認為聯儲局不需要繼續維持大規模買債,提振經濟是白宮的責任,而且聯儲局應該通過減少資產購買和提早加息,以應對拜登政府大規模的財政刺激措施。

另一方面,投資者一直擔心股市相對於經濟和盈利增長的基本前景被高估,在增長和恢復的前景繼續改善之同時,經濟出現了新的風險。當前通脹被認為是僅次於新冠疫情的第2大增長風險,美國民眾不接種新冠疫苗則被認為是第3大風險,當然還有拜登提高公司稅和富人稅的計劃,亦令市場有所擔憂。高處不勝寒,股市會變得更脆弱,5月份出現調整是容易的。

環球央行持續量化寬鬆救經濟

不過,5月份就算真的出現調整,也未要太擔心,或者是吸納機會。環球央行努力救市,持續擴大資產負債表,以量化寬鬆救經濟儘管是「類固醇」,還是長久有效。何況現時經濟處於準備復甦,港股理應未見頂,只要下半年經濟持續反彈,我們期望的是「五窮六彈七破頂」。

(原文刊於4月28日《經濟通》)

(本欄逢周五刊登)

撰文: 林嘉麒 宏資產管理董事及投資策略總監
欄名: 拆局麒想