奈雪的茶 也是妳杯茶？

姊妹們，經過一輪沉寂之後，新股熱潮又再升溫了。上周三掛牌、打正「醫美概念」、主要從事牙齒「隱形矯治解決方案」的時代天使（06699），招股獲得2,078倍超額認購，熱烈程度僅遜於年初的諾輝健康（06606），但一手中籤率只有1.5%，比諾輝健康還要低，即是一股難求。

當然，大家最關心的，必然是這位「天使」上市後的表現。目前來說，時代天使是十分對辦的，她的招股價173元，上市首日收報401元，大升1.3倍，每手200股，共賺4.56萬元，差點就可以打破1997年北京控股（0392，下稱北控）保持的「首日最賺錢新股」紀錄，當年北控首日為投資者每手賺了5.5萬元。

到目前為止，今年最狂熱的3隻新股，上市後的表現尚算不俗，只有快手（01024）近期的回吐壓力較大，但如果是上市時認購到，回報仍有近7成（見附表一）。

如果大家有幸抽到時代天使，當然值得恭喜。但抽不到，我相信也不會有太多人敢上市後再追了，反而，有些人開始把希望寄託於上周五招股的奈雪的茶（新上市編號：2150）身上。我的姊妹Lucy就是其中之一，在剛過去的周末，她就跟我談起這杯茶。

茶飲市場入行門檻不高

「妳看奈雪的茶能否延續時代天使的勁勢？」Lucy問我。

「妳想認購嗎？」

「想是想的，我估要賺錢也不難，只怕抽不到。」

「嗯，或許是的，但這杯茶跟那個天使總是有點不同，我幾乎可以肯定，奈雪的茶上市後的表現會不及時代天使呢！」

「甚麼原因？」

「很簡單，因為奈雪的茶欠缺一些獨特性，雖然她在內地高端現製茶是第2大品牌，市佔率第2大，但茶飲市場的入行門檻不高，意味未來的競爭肯定十分激烈，經營變數會很大。但時代天使有點不同，她也是兩大龍頭之一，但市場准入門檻較高，不易有太多競爭對手，而且她的毛利率十分高。」

「明白，但在港好像沒有類似奈雪的茶的股份？」

「在港上市的股份中，有一隻業務性質其實跟奈雪的茶十分相近，那就是經營『天仁茗茶』的賓仕國際（01705）。該股於2018年3月上市，招股價1元。話時話，她也算當年的瘋狂新股呢！」

「是嗎？我完全沒有印象。」

「她當年招股也獲得2,600倍超額認購呢，上市首日股價大升至3.98元，升幅也接近3倍，遠勝快手、諾輝和時代天使呢！」

「嘩，證明這些茶飲股很好炒呢！那麼，現在賓仕國際的股價如何？」

「早已由絢爛歸於平淡了，很有趣呢，原來上周五的收市價剛好又是1元，即是3年多以來，股價經過大幅上落之後，仍是原地踏步。」

內地大中城市高速擴展

「賓仕是在香港經營茶飲，但奈雪的茶是在內地大中城市經營，應該是以年輕的中產為主要對象，未來的發展應該較樂觀吧！」

「無錯，她的賣點正是高速擴展，她在2015年在深圳開立第一間店，截至去年底止，她在內地一綫或新一綫城市已經開了491間店，計劃今明兩年再開300和350間店。」

「但她仍然未賺錢？」Lucy問了個核心問題。

「如果以國際會計準則計算是未賺錢的，但如果以非國際準則計，則去年開始扭虧為盈，賺了1,660萬元人民幣。妳記住，分析這類消費股，我們主要看她的同店銷售有沒有增長，如果沒有，就惟有靠不斷開店。目前來說，奈雪的茶的同店銷售是有倒退的。當然，去年的情況較特別，因為有新冠疫情，所以，要再觀望一兩年，才會知道她的增長會如何。」

「明白，但短綫來說應該沒問題吧！」

「在新股階段主要是炒供求，我想沒問題吧！」

（本欄逢周一、三、五刊登）

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