為何英鎊乏長遠前景？

英國於去年底從歐盟手中得到一份優厚的脫歐協議，當中大部分英國出口到歐盟的貨品均可獲免關稅進入。受惠於該份協議，英鎊自去年第4季便展現出升勢。到了今年，因英國民眾接種新冠疫苗較其他國家快，其經濟有望率先從新冠疫情中重啟，驅使投資者更積極吸納英鎊，並一度把英鎊滙價推至11港元之上，重返2016年10月脫歐公投前水平。一時間市場似乎對英鎊前景改觀了不少。但英鎊具備長遠前景嗎？

英國政治上進退失據

當分析貨幣，尤其長遠走勢，筆者會以宏觀大方向作衡量，短暫的經濟數字變化、貨幣政策走向反而是次要。始終，一國貨幣的強弱實際上是在反映一國之國力。英國為了脫歐，得失了歐盟；而在政治上為了選邊站在美國的一方，也衝撞了中國。全球3大經濟體，美國、中國及歐盟，英國就得失了其中兩個，但美國似乎又未能給予英國太多經濟上的實質好處，就是與英國的雙邊貿易協議，到現在仍未達成。面對這樣的形勢，英國經濟以至其貨幣前景又怎不令人憂慮？

英國近期與中國之間的政治摩擦日增，相信有關情況不用筆者多說，例子多不勝數。例如英國停用中國電訊設備，又與美國及其盟國在印太地區進行軍演，這些都是當中例子。至於英國又是如何得失歐盟呢？回憶於2016年，歐盟還在處理自2010年爆破的「歐債危機」尾聲中，當時市場對歐盟這「概念」信心尚未完全回復之際，英國突然說要脫歐，這做法無疑是對當時正陷於危機的歐盟落井下石。經歷了瓦解邊緣，試問歐盟往後會如何看待英國？

由於英國地緣上位於歐洲，經濟又嚴重依賴歐盟，約5成出口均輸往歐盟單一市場，而歐盟不論是經濟體又或市場均倍大於英國，換言之，在英國與歐盟的雙邊貿易關係中，話語權明顯是在歐盟的一方，可想像日後歐盟在每事上會不斷挑剔英國，就如最近發生於北愛與愛爾蘭邊境的爭拗問題上。預期類似情況會不斷發生，並會拖累英國經濟長遠發展。一國貨幣主要反映其經濟實力，當英國經濟逐步轉弱，英鎊滙價前景將如何，大家可想而知。

當然，貨幣是相對的。由於筆者同時看淡美元大方向，假使有關估計正確，料也會紓緩當中英鎊的下跌壓力。但如純粹作為投資，而非有任何實際用途，筆者建議避免沾手英鎊。

（原文刊於9月2日《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）