中國恒大（3333，下稱恒大）的債務危機持續了大半年，到了這個星期，形勢比較清晰了。
事緣上周五，恒大發出通告（標題是「內幕消息」），表示不能確定是否擁有充足資金去履行境外債務擔保。公告一出，即時引起監管機構的關注，罕有地同時跟進，並約談恒大主席許家印。
同日晚上，央行發文批評恒大管理不善，盲目擴張，應恒大的請求，廣東省人民政府同意向恒大派出工作組，推進企業的風險處置工作。周一晚恒大再出通告，同樣以「內幕消息」為題，確定成立一個「風險化解委員會」，安排債務重組的工作。
周一股價瀉兩成 昨反彈乏力
周一開市後，恒大股價已經急瀉，收報1.81元，下跌2成；昨日大市急升600多點，但恒大股價只能微升2仙，收報1.83元，充分反映投資者對恒大已不寄厚望。
不過，原來真的有人喜歡火中取栗，我的姊妹Wendy告訴我，她在早前恒大事件稍為平靜的時候，趁低買入一些恒大，博食大茶飯。
「早前我看到報道，說內地的售樓情況逐步回復正常，更重要是，有些大型券商已經趁低買入恒大的債券，反映恒大可能已經度過最困難的日子，於是，我在2.5元左右買了一些恒大，博她逃出生天後，股價可以以倍計上升。現在看來，我的如意算盤可能敲不響了。」Wendy告訴我她買恒大的原因。
「妳真勇敢，竟然做一些只有專業投資者才做的事。」
「我只是跟隨專業投資者做的事嘛！」
「但他們是買恒大的債券，而不是買她的股票呢！」
「但買債券的風險不是高過股票嗎？因為恒大清盤的話，這些債券都會報銷呢！」
「嗯，妳有所不知了，在這個時候買恒大的債券，未必會total loss，反而妳買恒大的股票，有機會total loss呢！」
「為甚麼？」
倘清盤 債主分資產先於股東
「因為恒大的債券已經跌了一大截，例如100元的債券，現在可以用5成左右價錢買到，如果恒大最後可以償還所有債務，就等於有一倍回報，即使不能完全履約，也會有錢收到的，因為恒大仍有很多資產，舉例可以用7折或6折贖回，投資者仍然有約兩成利潤。我們是小投資者，當然不清楚恒大的情況，但有些熟悉恒大財務情況的投資銀行，或許掌握恒大的資產情況，知道即使最壞情況出現，現價買入恒大的債券，而又能取回某個百分比，計過有着數的話，確實可以趁低買入呢！」
「但我始終不明白，為何股票沒有這個效果呢？」
「如果恒大能夠度過危機，買股票當然也可以賺很多，但萬一恒大最終清盤，股票持有人等於股東，要排到最後才能分到錢，股票隨時會變牆紙！買債券的話，等於是恒大的債主，如果清盤，也會排在較優先次序，取回恒大的剩餘資產呢！」
「啊，原來如此！即是我在現水平買恒大的股票，只可以博她不倒閉，但專業投資者在現水平買恒大的債券，即使最差的情況出現，也可能有錢賺，如果最終無事，可以賺更多？」
「對呀，但我認為，根本不值得博恒大可以翻身，因為愈來愈清晰，即使恒大能夠度過今次危機，也只會變回一家小型地產商，她的估值是否等於現時價錢也說不定！」
「嗯，妳的一言，驚醒了我這個夢中人呢，看來我可能需要壯士斷臂了！」Wendy無奈地說。
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（本欄逢周一、三、五刊登）
撰文:
唐德玲
作者從事理財策劃工作逾十年，並擁有認可財務策劃師資格。
欄名: 女人筆金心