甚麼因素推升美債息？

聖誕期間美國10年債券孳息率仍處1.5厘以下，但假期過後債息急速攀升，周四（6日）高見1.744厘，超越了去年10月21日高位1.705厘，並成為9個月以來最高水平。由於美債息升會不利環球股市、日圓及黃金這些對債息率變化尤其敏感的市場，所以確有需要多理解近日美債息升的背後原因。

對於美債息升，不少分析歸咎於美儲局的鷹派言論，擔心會提早於3月加息。但有趣是，從美元利率期貨價格變化顯示，現市場估計美儲局於3月加息機會率只有約7成，6月加息機會才超越9成。往後有兩個美國數字值得我們關注，分別是周五（7日）公布的12月就業報告及下周三（12日）公布的12月通脹數字（CPI）。如美國通脹高企就業緊張，這無疑會增強美儲局3月加息可能性。但與此同時受現今嚴峻疫情影響，也不能排除美儲局會等到6月才加息。

或涉美企爭相發債

筆者認為，現時美債息被推高的可能性有二。首先，不排除是因為去年聖誕前夕（12月16日）美國國會批准了美國政府提升債務上限由28.9萬億到31.4萬億美元後，美國政府已有一段日子沒有發債，嚴重缺錢，所以在假後隨即大舉發債，從而導致市場上債券供應增，債價跌，推升了債息。

另外，據了解，踏入今年有不少美國企業爭相發債，吸引了不少資金從美國國債市場轉流向企業債市場，從而推高了國債息率。據彭博社報道，2021年1月，美企總發債金額為490億美元，但今年1月首數天，金額已達540億美元。明顯，美企是想趁美儲局加息前盡量發債，故造成了這現象。

似乎上述提出的因素更貼切解釋了近日美債息升的原因。倘上述原因屬實，即現時美債息升，除了某程度上是與美儲局加息因素有關以外，更重要原因是一些市場的短暫操作推高了國債息率。換言之，待有關因素淡化後，料美債息有望可逐步回落。

（原文刊於1月6日《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）