從升幅榜學「除淨」

2022年剛過了半年，港人也慶祝完香港回歸25周年的大日子。但從投資角度，上半年港股的表現未算好。埋單計，半年總共下跌了1538點，跌幅6.6%。

假期時我整理了上半年的藍籌股股價表現，剛巧我的姊妹Nancy問我上半年表現最好的藍籌股是哪幾隻，我就把我整理的Excel截圖給她。不久，她WhatsApp問我，為甚麼我的升幅榜跟她在報紙看到的有點不同，尤其是最大升幅藍籌，我的榜是中國海外（00688），但報紙說是中海油（00883）。

另外，我的榜有比亞迪（01211），但報紙的資料沒有，反而藍籌新貴東方海外（00316）上了第4名。當Nancy這樣問我時，我大概已經估到關鍵所在。

「明白妳的問題，關鍵是因為『除淨價』。」我說。

「『除淨價』？」Nancy給我一個疑惑的表情符號。

「妳知道甚麼叫『除淨』嗎？」

「聽過，但不太明白。」

「其實，但凡派息，又或者送紅股等派送出現時，股價都會相應調整的，這是我經常所說，即使上市公司派息或送紅股，股東即時是沒有得益的，因為股價是會在除淨日減去妳收的股息，這個就叫『除淨價』。」

「這個明白了，但與妳計算的升幅榜有甚麼關係？」

「當然有，我的榜是以實際股價計算，而不是『除淨價』。實際股價是某月某日該股票實際出現過的股價，以我給妳的榜為例，中海油於2021年12月31日的收市價確實是8.03元（見表一），而不是6.85元（見表二）。6.85元是扣除中海油去年的特別股息1.18元得來的（8.03元減1.18元）。」

「原來如此，那麼，我們應該用實際股價還是除淨價去計算股份升跌呢？」

「問得好，如果從專業角度，應該用除淨價會較好。妳可以看到，由於今年的情況較特別，升幅較大的藍籌股中，有兩隻都大派高息，所以，如果以實際股價計，就會低估了她們的升幅。」

「妳的意思是中海油和東方海外？」

計算升幅應包含股息和紅股

「對呀，中海油在6月9日除淨，股價減去1.18元的特別股息，如果專業的報價機就會把過去中海油的股價全部減1.18元，所以，去年底中海油的收市價就變成6.85元，而不是真正的8.03元。另外，東方海外也於5月25日除淨，股價減去去年的末期息和特別股息，合共約26元，因此，她去年底的收市價，便由192元變成165.56元。妳可以想像，如果我用中海油的實際股價8.03元去計她今年的升幅，便會少計了；同樣地，如果我以東方海外的實際股價192元來計算她今年以來的升幅，同樣是少計了。」

「那麼，妳用實際股價計，豈不是不專業？」Nancy給了我一個滴汗笑的表情符號。

「也是的，但我用實際股價計算，在正常情況下，即沒有上市公司大幅派息時是沒有大問題的，因為幾乎所有股票都有派息。只不過，我要聲明這是以實際股價計，兼且說明這是未計派息的升幅。」

「明白。」

「我只是業餘『分析員』，所以，我沒資源把所有成分股的股價作調整。不過，用『除淨價』計升跌，也有怪異的情況出現。」

「是甚麼？」

「若有股票長期派高息，就會出現東方海外的情況，她兩年前的除淨價或經調整股價會變成負數！」

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（本欄逢周一、三、五刊登）