加息周期 不利收息股？

過去幾年低息周期，投資者都會傾向買入收息股。雖然買股票的風險始終高過存款，但如果大家只集中傳統優質的收息股，整體上都不至於賺息蝕本的。

不過，現在開始進入加息周期，再持有這些收息股還有可為嗎？因為某程度上，這些股票的息率可能已經不夠吸引。這個問題正正就是我的姊妹Rebecca問我的。

上周末，我們一起下午茶時，大家由銀債談起，說到一些公用股，這兩年的股價都尚可，算是有抗跌能力，雖然個別的股價也有下跌，例如煤氣（00003）和近期的中電（00002），但就穩收4至5厘息。

Rebecca是比較保守的，她買的股票，一定是大型股兼穩陣股，她擔心，如果進入加息周期之後，這類傳統收息股會否被拋售。

公用股可加價抗通脹

「Rebecca，其實，妳的問題不能一概而論，但我先問妳，妳手上的收息股是哪幾隻？」

「嗯，主要是領展（00823）、長江基建（01038）、中海油（00883）和中移動（00941），其實，我還有一些中電的。」

「妳這一批收息股過去兩年的股價都算有抗跌力，但中海油要看妳是幾時買，2020年3月曾經跌得很慘。」

「幸好，我的習慣是不會一次過買盡一隻股票的，我是分階段買的，中海油我在低位有買過，所以現價都不用蝕，其他都有錢賺的，只有中電可能蝕少許，因為我的平均價都在70元之上，她是近期才急跌。但重點是，我買這些股票，主要是收息的，只要股價不是大跌就可以。」

「明白，如是的話，我看妳也不用太擔心。理論上，加息周期代表通脹加劇，那麼，公司是可以透過加價將成本轉嫁給用戶的，換句話說，公司應該大致保持過去的利潤。除非需求急速滑落，但妳買的都是公用股或基建股，始終不太受經濟環境影響。」

中資收息股傾向增息

「明白，我留意到，我買的中海油和中移動，過去一年都增加派息，其實，以現價計，息率其實都高達8厘，應該很有抗跌力吧！」

「對，妳有留意就好了。其實，妳買的收息股當中，剛才提的兩隻都是中資股。西方已發展國家大部分都因為通脹而加息，但內地因為經濟放緩，而通脹又受控，所以，現在是需要減息，而不是加息。」

「嗯，即是我這兩隻股票，跟加息周期沒有直接的關係？」

「是的。如果從微觀角度分析，過去兩年，中資的收息股都傾向增加派息，中移動和中海油是最好的例子。前者是刻意回饋股東的，因為5G的投資高峰期已過，加上中移動的現金流極強，絕對有能力派高息。另外，她增加派息是要吸引A股的股東（所謂回歸A股）。而中海油的情況也相若，但對中海油來說，油價大升是另一個讓她可以增加派息的原因。我認為，如果妳手上是這幾隻收息股，問題應該不太大。」

「領展和長江基建也是可以抗通脹？」

「是的，妳提的兩隻收息股有個共同特點，就是上市至今，她們每年的派息都是增加的，即是妳每年的股息回報都增加，這已經是最大的吸引力了。」

「聽了妳這樣說，我就安心了！」

（本欄逢周一、三、五刊登）

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