騰訊派美團一舉幾得

上日提到，我的姊妹Sara是騰訊（00700）擁躉。去年初騰訊突然宣布，向現有股東派發京東（09618）股份作為中期息，已經令Sara喜出望外。

到了上周，當騰訊公布今年第3季度業績時，又宣布派發她手上持有的美團（03690）股份。而且，今次出手更慷慨，每10股騰訊就可以獲派1股美團，折算股息率高逾5.7厘。Sara感到窩心之餘，又有少許欷歔。

「今年以來，騰訊股價很疲弱，最誇張時曾經跌過5成。幸好，我與騰訊是識於微時，平均價只是300多元，感覺不是太傷，但那些在600元，甚至700元買入的投資者，我也替他們心痛。但我感到的是，騰訊確實是一隻好股。」Sara感慨地說。

騰訊留現金作回購

「因為她不時都給妳驚喜？」我笑着說。

「這個固然！但最重要是她很照顧股東利益，尤其是小股東。我估計，由於今年騰訊股價跌得厲害，所以，今次慷慨地派美團股票的息率如此高，也算是對股東們的補償吧！」

「哈哈，這是妳一廂情願的估計而已！」

「這個當然！而我看報道分析，騰訊用這些早期投資作為股息回饋股東，不用現金，可以讓騰訊保留更多彈藥去回購股票，以支持股價呢！」

「騰訊的現金流很充裕，也不一定需要計到這麼盡的。」

「多點錢總好過少點錢嘛。」

「同意！但騰訊這樣做，確實是一舉幾得的。」

「一舉幾得？可以詳細講講嗎？」

「首先，正如妳所說，她派發美團的實物股票予現有股東，本身是對股東的回饋，自己又不需動用現金，可以保留財政實力。由於南非大股東不斷減持騰訊，套回資金作自己的回購用途，令到騰訊股價偏弱，她用自有資金回購股票，便可以支持股價，也是對小股東一種負責任的做法。另外，她變相減持美團，又可以避開監管機構對騰訊壟斷市場的指控，因為騰訊和美團都是行業中的龍頭，如果騰訊持有美團，等於超級壟斷呢！」

「嗯，同意，但其實，騰訊這些早期投資也是時候沽出套現？」

減低美團沽售壓力

「是的，因為這些投資已經過了高增長期，再持有下去，每年股價增長不會太大，用專業的說話，即這些投資已經成熟，再持有下去也不會再提升自己的估值。」

「但我知道，有些公司是會在市場沽出這些持股的，騰訊的南非大股東就是這種做法，結果對騰訊股價造成壓力，而股神巴菲特也選擇在市場直接沽售比亞迪（01211），結果對比亞迪的股價也構成壓力。」

「是的，騰訊選擇不在市場沽售，反而直接將股票派予股東，是可以減低被派發股票的沽售壓力，因為小股東收了美團的股票，也不會全部人一下子把所有美團沽出市場的，這樣市場可以慢慢消化相關的沽壓，對被派送的股票也是較好的安排呢！」

「正是呢，其實，我愈想就愈覺得騰訊好，所以，我一定會在低位再買騰訊！」Sara露出喜悅表情。

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（本欄逢周一、三、五刊登）