博中字頭的「中特估」

上日提到，我和姊妹Nancy談到近期市場一個炒作焦點，那就是「中特估」。我告訴Nancy，「中特估」的概念是去年11月由中國證監會主席易會滿提出，他要求市場要探索建立「具有中國特色的估值體系」，所以簡稱為「中特估」，而市場的解讀就是國企股的估值長期偏低，需要被重估。

周一的時候，市場又傳出內地會召開金融會議，商討如何提升中資股的估值問題。結果，中港股市都在盤中大升，港股一度大升400多點，可見「中特估」概念是如何影響近期的投資市場。

話頭醒尾的Nancy馬上想到，我們應該買一些低市盈率，但又高息的國企股。這時，她就問我，有甚麼中特「股」推介？

增派息吸引投資者

「明白，任何投資概念或主題，最後都是談怎樣選股的。但談具體股票之前，我想和妳先從宏觀層面，分析一下為甚麼在中央官員眼中，國企股是被低估了。」

「也好呀！」

「首先，中央針對估值被低估的股份，主要是國企股。在外資眼中，這些股票都是一些巨無霸，由於機制關係，這些股票的決策未必能夠緊貼市場。一言以蔽之，就是這些公司的經營仍然未盡人意。無奈，這些公司又都是行業龍頭，無論營業額或盈利都十分巨大，而且業績相對穩定，外資又未必能夠全部放棄。」

「哈哈，這就是『中國特色』？」Nancy笑着說。

「對呀，從另一個角度，如果要吸引投資者，其中一個做法就是增加派息。」

「嗯，我有同感，最近2、3年，好幾隻大型國企或紅籌股都承諾增加派息，例如中電信（00728）、中海油（00883）和中移動（00941）等等。難道這也是『中特估』的概念所致？」

「我沒有內幕消息，但我同意妳的看法。事實上，自從這幾隻股票宣布增派中期息，又提高派息比率，甚至承諾股息不會少於某一個金額後，股價都反覆向好，整體都升了好幾成，完全達到提高估值的想法。」

「其實，這些『中特估』相關股份增加派息和股價上升，對阿爺也有好處吧？」

「說得對，其實，大部分『中特估』相關股份，大股東都是中國財政部和社保基金，以及保險公司。這些股票的價格上升，以及增加派息，她們自然受惠。我估計，中央很大可能會要求國企股訂立類似外國公司較流行的財務指標，例如ROE，即Return On Equity，中文是股本回報率，以提高國企的經營效率。只要效率提升，盈利就會改善，派息也可以增加，這樣自然會吸引更多機構投資者入市。」

內險股可雙重受惠

「那麼，國企股也有可能供股或配股？」

「有可能的，如果不善用上市的優勢，就等於浪費了上市需要的支出，以及提升透明度呢！」

「有道理，那麼，哪些股份應該最優先考慮？」

「幾乎所有中字頭的股份都值得考慮，妳有沒有留意，剛才我舉的幾個例子，都是中字頭的，包括中移動、中電信和中海油。」

「同意，但這些股票已經升了一大截，還有上升空間嗎？」

「整體來說應該有，但如果妳有點擔心，也可以考慮內銀和內險股，因為這些股票的盈利能力同樣穩定，尤其4大內銀，但派息比率仍然偏低，絕對有上升空間；更重要是，她們的股價只是剛上升。另外，如果『中特估』見效，剛才提到的內險股也持有不少『中特估』相關股份，自然都受惠，例如中國平安（02318）、中國人壽（02628）和中國財險（02328）等等。」

「好呀，多謝推介，等我研究一下！」

（本欄逢周一、三、五刊登）

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