去美元化與人民幣國際化

姊妺們，連續兩日提到，如果妳手上持有人民幣，除了存在銀行收息之外（近期利息減了），最新還可以用來買股票，因為港交所剛於6月19日推出港幣－人民幣雙櫃台模式，合共有24隻股票可以用人民幣買賣。

當我和姊妺Eva談過雙幣制之後，她就問起我一些關於人民幣「背景」和「前景」的問題。所謂「背景」，就是為甚麼香港會搞起人民幣和港幣雙櫃台模式；而所謂「前景」，自然是人民幣未來的走勢了。

「我在內地時，較少聽到人民幣國際化的話題，但在香港卻經常聽到。妳剛才告訴我的雙櫃台模式，我印象中好像也與人民幣國際化有關，妳可以告訴我一些詳情嗎？」Eva問我。

人幣未能完全自由兌換

「沒問題！我相信妳也知道，現時人民幣仍然是受管制的貨幣，除了按貿易需要可以自由兌換外，如果是資本帳，即是投資需要的話，仍然是受到規管的。」

「嗯，我知道，內地人要兌換外幣是有限制的，每人每年只可以兌換5萬美元或等值的外幣呢！」

「是的，但其實，內地最終是想放開這個管制，讓人民幣可以完全自由兌換，一方面是想人民幣在國際資幣市場上佔有一定地位，另方面近年全球興起的『去美元化』也是重要原因，因為不少國家都不想美元獨大。現在幾乎所有國際商品都是用美元報價，令到美國完全操控國際貿易和金融。不過，要一方面去美元化，另方面讓人民幣國際化，即是讓人民幣在全世界流通，是一個漫長的過程。」

「但如果外國人換了人民幣，又不許換回本國貨幣，誰願意持有人民幣呢？」Eva回應說。

「是的，也因此，就有所謂離岸人民幣市場的出現，因為隨着愈來愈多人來中國做生意、投資、旅遊，以及其他消費，他們也帶走或滙走了一大批人民幣，這些留存在海外的人民幣，就稱為離岸的人民幣了。外國人可以在這個愈來愈大的離岸市場自由買賣人民幣呢！」

「嗯，明白！」

港為離岸人幣最大市場

「想問問妳，妳知道全球最大的離岸人民幣市場在哪裏嗎？」

「應該是香港吧！」Eva不假思索地回應。

「正確！據估計，現時全港的人民幣存款已經接近1萬億，這是一個非常龐大的資金池。如果我們能夠提供更多人民幣報價的金融產品，就會吸引更多外國投資者參與，這就更能搞活香港的金融市場，甚至可以進一步鞏固香港作為國際金融中心的地位。」

「嗯，明白了，所以，這次雙櫃台買賣模式也可以是人民幣國際化的一部分。」

「是呀！如果能夠搞活這個市場，就能吸引更多持有人民幣的外國投資者來港買賣股票了。當然，內地人也可以來港用人民幣買股呢！」

「嗯，我經常聽到人民幣有在岸價和離岸價之分，是不是因為有內地市場和離岸市場呢？」

「是的，離岸市場的人民幣滙價，很大程度是由供求決定的，而報價則以CNH來代表，CN就是中國，而H本來是指香港，但由於香港的市場最大，故最後便用CNH來代表整個離岸人民幣的報價！」

「啊，CNY就是境內的人民幣報價？」

「對呀，Y字就是普通話YUAN的字頭，代表境內人民幣的報價。」

「但這兩個滙價好像有點不同？」

「是的，在岸價是有官方干預的，離岸價則是由供求關係決定，但兩者也不可能相差得太遠，因為專業投資者是可以利用兩者的差價，而進行套戥。」

（待續）

（本欄逢周一、三、五刊登）

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