人民幣下跌是小插曲

姊妹們，前個星期我在本欄談了幾次人民幣的課題，事緣近期人民幣又再偏弱，很多人都對人民幣失去信心。

我的姊妺Eva和我談過人民幣「背景」的問題後，就與我談到人民幣「前景」的問題，即是人民幣未來的走勢。

「在我分析人民幣的前景前，讓我替妳溫習一下過去十多年人民幣的滙率變化吧！」

「也好！雖然我在內地工作多年，但實際上對人民幣的演變也不是太清楚。」

2013曾高見6算

「那好，如果要說近年人民幣的演變，必定要從2005年7月21日的人民幣滙改說起了。當時中央政府開始放開人民幣的管控，讓它以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣而進行調節，實施有管理的浮動滙率制度。人民幣滙價由當時大約1美元兌8.2元人民幣起步，其後不斷攀升，幾乎只升不跌，大約升了近10年。到了2013年時，曾經升至6算水平，整體升了3成多，這大致反映了過去幾十年內地改革開放後的經濟發展。」

「我印象中，這也是近年人民幣的輝煌年代。」

「是的，從2014年起，人民幣開始反覆回落，再不是單邊升市。2018年起中美貿易摩擦加劇，大家拳來腳往的時候，人民幣於2019年8月至2020年8月這一年，大部分時間都處於7算水平或以下（數字愈大，人民幣愈弱）。當時有人認為，人民幣只會愈來愈弱。」

「咦，好像也不是呢！」

「對了，疫情在2020年之後嚴重打擊歐美經濟，雖然內地也不算好，但滙價是相對的，即使人民幣不是很強，但其他貨幣更弱，尤其是美元，就足以令人民幣回升了。」

「去年初，人民幣也是頗強的！」

「妳的記憶沒錯，去年2至3月時，美元兌人民幣還處於6.3水平，隨後美國確認加息，人民幣滙價才反覆跌至7算。後來又回升了，到了今年才再度轉弱，正如剛才所說，年初至今大約跌了4%至5%。」

「是的，中長綫妳怎樣看？」

升值才是主旋律

「我是樂觀的，因為即使過去幾年人民幣滙價有點反覆，但人民幣的終極目標仍然是邁向自由兌換，現階段是在國際化的過程中。剛才提到的雙櫃台模式，也是國際化的其中一環，即是提供更多持有人民幣資產的渠道，讓國際投資者願意持有人民幣。」

「嗯，同意！」

「從個人投資的角度，如果人民幣能夠緩緩升值，自然可以吸引更多人持有。因此，無論從外國投資者的立場，又或者中央政府的立場，都是想人民幣升值的（雙方其實不是矛盾的，只要不是急升），只不過，大家對升值的步伐未必一致而已。因此，我始終認為，人民幣貶值只是小插曲，升值才是主旋律！小插曲是讓投機者明白，人民幣滙率應該是雙向的。其實，所有貨幣滙價都是雙向的。只要大家都以這種平常心去看待人民幣，就會知所進退了！」

「對港人來說，我們持有人民幣，既可作為投資工具，也可以作為消費之用，其實是一舉兩得，是嗎？」

「正是呢！」

（本欄逢周一、三、五刊登）

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